在过去的几个月里，灰度已多次解锁等值约 XX BTC 的 GBTC 股票。会对市场产生什么影响？

2、新创建的账号在4级之前权重较低，

3，有些朋友可能不明白我发的图片的具体含义。

希望看到懂的朋友帮我转发，点个赞就好，有不懂的可以留言，我为大家，大家为我，谢谢。今天就来说说GBTC的解锁。用辩证的思维来看，很可能会造成短期的下跌，本质上是对文字不利，对事实有利。此问题最初是打算录制为视频的。今天太晚了，先发文字版吧。

灰度资本比特币信托将于本月解锁，价值约4.180,000 BTC，其中13日至20日共计解锁约3.490,000 BTC 20日，18日达到单日最大解锁量1.62万。从“解锁”二字的措辞来看，似乎对市场是利空的，但实际情况可能恰恰相反。 （看纠缠论，市场包含重要的情感因素，正反两面并不矛盾）。

那么什么是灰度比特币信托（GBTC）

概念：GBTC由灰度资本发行，受美国金融监管机构监管，标的为BTC。 ETF 衍生品。

定价：GBTC：BTC初始兑换比例为1000:1，也就是说买1个GBTC就相当于买了0.001个BTC，也就是当BTC的单价为40000美元时，A GBTC的合理单价应该是40美元。

可投资群体：个人：需年收入20万美元以上（或夫妻双方年收入30万美元以上），净资产100万美元以上（房地产除外），或拥有美国证券经纪商等专业证书。

实体企业：必须拥有500万美元以上的流动资产，或所有受益所有人均为符合个人投资条件的投资者。

综上所述，有资格投资GBTC信托的都是有钱人。

申购方式：符合上述条件的合格投资者可使用美元或比特币认购GBTC股票。用于认购的美元将用于购买 BTC，最终以 BTC 的形式交给 Coinbase Custody 进行托管。

认购方式为单向认购，即投资者可以用美元或BTC购买GBTC，但不能用GBTC反向赎回美元或BTC。

单向兑换方式使得GBTC与BTC之间的套利通道，与传统ETF产品相比不够畅通，导致GBTC的价格因套利的存在而无法完全锚定于现货BTC。

退出方式：认购完成后，GBTC有6个月的锁定期，在此期间不能交易。 6个月后，GBTC解锁，持有者可以在灰度提供的场外交易平台OTCQX交易GBTC。

不符合购买GBTC条件的普通投资者也可以在OTCQX场外交易平台交易GBTC。

GBTC 溢价和套利。 2020年年中以来，由于DeFi市场的爆发，行业对合格抵押品的需求增加，BTC价格上涨，引起了传统投资者的关注。大量机构通过GBTC进入加密货币市场。

从Chain Hill Capital之前的一篇文章来看，截至2020年11月9日，共有29家机构持有GBTC，其中包括以《货币战争》一书成名的德国投资基金罗斯柴尔德（排名第16位）。

GBTC的溢价催生了套利需求，以BTC现货价买入，解锁后以GBTC溢价卖出。套利进一步创造了 GBTC 溢价。

此前，当GBTC到期时，大型投资者从OTCQX卖出GBTC，然后从市场上买入BTC，进一步推高了BTC现货价格。

直到最近市场转冷，机构卖多于买，GBTC出现负溢价。

实际上，GBTC本质上利用了美国加密资产监管带来的资源不对称。简单来说，由于监管的存在，并不是所有州的居民或个人都可以购买加密资产，但灰度的母公司Genesis拥有BitLicense牌照，有权合法购买加密资产，而其他机构或投资者则可以不是。

之后，灰度进一步差异化资源不对称，为大量资金出售单向ETF产品，让大量BTC流入自己手中，而机构和合格投资者也可以使用二级ETF。市场允许没有资格投资 GBTC 的散户投资者通过出售 GBTC 来接管。

对于散户来说，虽然有溢价，但买入GBTC可以获得BTC上涨红利，因此也带来流动性。

以上是一些基础知识。

灰度持有的BTC解锁是好是坏？

1、承受GBTC抛压的是美国二级市场，而不是币市。

BTC 所有权属于灰度。这一点非常重要。由于 GBTC 兑换方式采用单向兑换方式，Coinbase Custody 托管的 BTC 所有权属于灰度，而非投资者。

由于灰度信托 BTC 到 GBTC 是一种单向交换，投资者不能将他们的 GBTC 换回 BTC。而GBTC需要在OTCQX上卖出，所以承受抛压的是美国二级市场的散户，而不是币圈。

其次，关于灰度降低。 Grayscale的市场行为受美国金融业监管。需要披露买卖行为并说明使用目的。理论上，Grayscale 无权交易托管的 BTC。

以前btc现货etf，Grayscale 以正常管理费出售 BTC。这也是为什么，在2020-2021年的牛市中，灰度的减持会出现减持，因为管理费套现了。

如果说恐慌期的话，那些还在说灰度解锁GBTC、砸币套现的人要么是无知，要么是在跟庄家故意放坏钱。嗯，有点像废话。

2、GBTC 套利者做空。

如上所述，推动 GBTC 溢价的因素是套利。套利者使用BTC买入GBTC时，担心BTC现货下跌或GBTC产生负溢价。通常，机构在买入GBTC时，会同时在期货市场开空头对冲风险。

GBTC解锁后，机构将在OTCQX上出售GBTC，同时关闭。

3、借款人需要购买货币偿还。

灰度除了提供GBTC和OTCQX的产品和服务外，还提供借贷服务，大额借贷资产需要在GBTC套现后通过从市场上购买BTC来偿还。

借贷比率目前未知。但假设借贷比例为50%，即购买GBTC的BTC有一半是通过借贷获得的，需要从BTC现货市场购买价值约20,000 BTC的BTC来偿还。

4、资金返还。

大投资者从二级市场套现GBTC后，预计会有相当数量的资金流回币市配置BTC等资产。

5、灰度的下一个 BTC ETF 产品。

自灰度发布GBTC产品以来，质疑声不断，单向订阅是被诟病的方面之一。

Greyscale 首席执行官 Michael Sonnenshein 曾表示，通过将比特币信托基金转换为 ETF，GBTC 的价格与其持有的比特币 (BTC) 之间的脱节可能会得到修复。通过 ETF 内置的套利机制，股票相对于 ETF 资产净值的任何折价或溢价都将被抵消。

市场上已经有很多 BTC ETF 相关产品，例如 ThePurpose Canada 管理的比特币 ETF 和 3iQ 管理的 QBTC ETF。与传统ETF类似btc现货etf，ETF和BTC现货可以双向互换，无锁仓，设计更合理。

此外，MicroStrategy 发行了高级可转换债券，并将募集资金用于购买 BTC。

所以，未来灰度还是应该发行ETF产品，完善产品设计。未来，灰度的产品可能不会像以前那样有高溢价和吸引眼球，因为市场上不断推出同类产品会让投资者越来越习惯。

北京时间7月1日，德国《基金定位法》生效，允许德国主要投资机构资产中的“专项基金”投资全部加密资产的20%，预计最高可达货币市场。带来 3500 亿欧元的资金。

写这篇文章只是为了聊聊解锁gbtc背后的真正意义，不作为任何短期投资建议。谢谢大家。