肖洒：香港虚拟货币投资平台的下一个天堂？

题词：了解香港监管现状用香港银行卡提现比特币，理性对待，勿盲目乐观

昨日，香港证券及期货事务监察委员会（以下简称香港证监会）中介部发布《持牌法团管理虚拟资产组合的监管准则》（简称监管准则）。 很多朋友认为春天来了，新加坡一些中介机构表示“生意会萎缩”。 那么，香港证监会此举的目的是什么？ 内地虚拟货币灰色产业链会不会进入香港洗钱？

1 区分虚拟资产和 ICO 初始硬币产品

在拿到香港《监管标准》原文后，我们仔细研究发现，虚拟资产和ICO的法律实践与内地法律实践存在相似之处。 国内法对比特币的定性早在2013年就已经定性：特定虚拟物品，2017年10月，《民法通则》提到对“虚拟财产”的法律保护。 因此，无论是在内地还是香港，持有比特币等虚拟财产并不违法。 它也不是监管机构关注的焦点。

请注意，在香港的监管标准中，不仅比特币被列为不受监管的虚拟资产，以太坊也被列为虚拟资产。 对于以太坊是否属于“特定虚拟商品”，大陆监管部门并未给出明确认定。 但在莎姐接触到的案件中，办案机构实质上是将以太坊的盗窃、诈骗等行为视为“侵犯产权”进行法律追究。

关于ICO首次代币发行，由于在内地作为非法集资工具泛滥，2017年9月4日，中国监管部门明确将ICO定义为：非法公开募集资金。 这也与我国刑法第一百七十九条擅自发行股票、债券罪的构成要件十分接近。

与香港相比，由于英美法系的传统，其对“证券”的定义相对宽泛，也相对宽容。 不过，此次监管标准的出台，也释放出一个明显的信号，即对虚拟货币等投资组合感到“担忧”。 脚注 9 甚至明确指出：据报道，2017 年，几乎一半的 ICO 项目在筹款阶段或首次退出后的八个月内失败。

在其他情况下，ICO 项目的管理团队干脆停止在社交媒体上进行交流，关于 ICO 项目的承诺从未兑现。 这就是为什么香港的监管机构急于出台监管标准，以防止市场波动，保护香港金融消费者的产权。

2 虚拟资产组合

香港的监管标准不要求对不同比例的比特币和以太坊投资组合进行许可或注册，并且完全向市场开放。 请注意，监管标准中没有“等待”一词。 也就是说，虽然莱特币和狗狗币已经存在了很长时间，但它们并不一定被认定为不受监管的“非证券和期货虚拟资产”。 因此，并不是所有的“非ICO”资产都被香港的监管标准“豁免”，投资者一定要注意。

所有从事证券、期货虚拟资产投资的中介机构都必须获得许可。

无论相关基金是全部或部分投资于非证券和期货虚拟资产，管理基金中的资金都必须获得许可。 因此，去年底和今年年初，内地掀起了一股数字基金热潮。 数字基金的资金如果落地香港，必须要有牌照，否则就是违法的。 如果你用“只投资比特币和以太坊”作为辩护理由，这个理由是不成立的。

同时，如果交易所或其他代理投资中介私自参与ICO或管理相关智能币，监管部门将密切关注。 我们认为，如果出现类似“关联关系”的情况，可能会影响中介机构的续牌或影响其资质，即取消资质，吊销牌照。

这显然已经被观察到：一些虚拟货币交易所与项目方之间的关系不明确，甚至存在直接的利益关系，从而导致操纵币价、割韭菜。 这种做法将受到香港监管机构的严厉处罚。 按照莎姐对香港法律的了解，一旦有人触及监管规定，基本上就是“被逐出这个行业”。 还请大家习惯中介机构钻空子赚快钱，切勿触碰红线。

3 种类型的投资者和对投资者的披露

信息披露是全球金融监管机构的通行做法，香港也不例外。

根据香港的监管标准用香港银行卡提现比特币，持牌机构只允许法规定义的专业投资者投资于其管理，并注明“投资目标”为投资虚拟资产； 或将总资产价值的 10% 或更多投资于虚拟资产的任何投资组合。

虚拟资产基金的分销商也将被披露，以便“潜在投资者”可以做出明智的决定。

据莎姐与香港律师的沟通，信息披露过程中还有很多细节需要“准确披露”。 请从业人员按照香港证券法及相关法律、判例的要求，详细准备。

当然，我们相信，即使是完全符合香港监管标准并履行披露义务的组织，如果其金融产品及其衍生品（请注意，在内地部分城市，各种传销组织被发现在打着虚拟资产投资的旗号，进行传销甚至诈骗）回售大陆，届时大陆监管部门和司法机关将严格按照现行法律严肃处理。

换言之，在香港完全合规的金融产品，未经内地监管部门许可或批准，不能在内地直接销售，尤其是对明显缺乏风险承受能力的“非专业投资者”（俗称：散户）投资者）。

4 持牌后，诚信稳定是关键

一旦成功获得牌照，中介人就可以在香港进行正常的交易和销售。 然而，监管层不仅事前严格管控，还有“事中监管”。 从监管标准看，过程监管的关键是四个字：诚信稳健。

将重点关注以下因素：

1. 虚拟资产交易的经验和过往记录（请注意，如果您曾经在内地经营过，并且有欺诈或数据造假的行为，您将被严密监控）；

2. 虚拟资产交易所的法律或监管状况（如有）；

3、虚拟资产交易所的机构治理结构和高管背景（即法人治理结构和高管经历等）；

4、虚拟资产交易所的运营能力；

5、虚拟资产交易所建立的机制，防止人们在其平台买卖产品时出现欺诈和操纵行为（这一点尤为重要，因为它与圈内的许多新闻相关联，操纵市场的情况并不少见）；

6. 虚拟资产交易网络申报风险管理办法；

7. 虚拟资产交易所的财力和保险范围。 （香港是亚洲的金融中心，其金融机构拥有非常发达的各种保险选择，但估计监管机构会强制交易所投保某些类型的保险）

5写在最后....

通读香港的监管标准，我们可以看到其监管框架符合其法律制度，也部分受到内地法律法规的影响。

我们相信在未来几年内，会有大量内地币圈从新加坡、日本等国家回到中国香港。 未来虚拟资产也会成为投资品种的新宠，只是不知道会持续多久。 毕竟，ICO 所依赖的项目方失败的概率很高。 专业投资者只能擦亮眼睛，期待十倍币的出现。 请注意，“百倍币”很难出现在当今的货币世界，黄亮有梦，早醒吧。

内地自然人和组织尚未成为香港监管机构设想的消费群体。 我们预计在未来很长一段时间内，内地居民将不能直接在香港购买虚拟资产组合。 也奉劝看到商机的内地币圈老友设立机构投资者，从香港回购股份，在境内进行拆分。

后记： 就在笔者想去香港读大学的时候，恰逢香港放开虚拟资产中介发牌的历史机遇。 真的是巧合！ 但我们会坚守大陆法律的红线，与香港的执业律师和法学教授合作，为未来虚拟资产的发展贡献力量。

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